净资产收益率ROE
ROE,中文叫净资产收益率,价值投资最重要的指标是ROE指标。
一个优秀的企业一定有一个相对稳健、持续且较高的净资产收益率。比如,一个企业有稳定20%的净资产收益率,则公司股东每年的内生价值增长20%,如果该企业将全部的收益用来分红,投资者通过1倍PB估值买入,将每年获得20%的收益率,如果是2倍PB的价格买入,投资者每年将获得10%的收益率;如果企业完全不分红,那么投资者的资金将以每年1.2的复利增长。
分析ROE
杜邦分析体系核心就是ROE,净资产收益率是站在此体系顶端的核心财务指标。
净资产收益率,又称权益净利率,英文简称ROE,主要体现股东投资获取收益的能力。
ROE是一个综合性很强的财务指标,他的背后隐藏着企业如何赚钱的财富密码。
ROE=净利润/净资产
第一层溯源:增加一个资产因子,公式变形为:
ROE=(净利润/资产)*(资产/净资产)
第二层溯源:增加一个销售收入因子,公式变形为:
ROE=(净利润/销售收入)*(销售收入/资产)*(资产/净资产)
通过以上分解,我们可以提取出三个比较关键的财务指标:销售净利润率、资产周转率、权益乘数。
销售净利润率=净利润/销售收入
资产周转率=销售收入/资产
权益乘数=资产/净资产
这三个指标又可以分别衡量企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。
虽然不同行业的ROE水平有所差异,但我们可以通过一家公司的ROE水平及变动趋势,大体上分析公司的盈利能力和未来的发展方向。
ROE三个维度分析
1、财务角度
净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/股价)/(净资产/股价)=(1/市盈率)/(1/市净率)=市净率/市盈率
得出公式:
净资产收益率=市净率/市盈率
净资产收益率是描述企业内部经营效率的指标,无论企业是否上市;市盈率、市净率则是专门服务于二级市场,帮助投资人判断企业的投资价值。所以净资产收益率和市净率没关系,净资产收益率和市盈率也没关系,净资产收益率和市净率、市盈率有关系。
2、运营角度
ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
这就是杜邦分析。
简单来说:
(1)、销售净利率=净利润÷销售收入,表明了企业卖的产品赚不赚钱;
(2)、资产周转率=销售收入÷资产总额,表明了企业赚钱的次数,周转几次就赚几次钱;
(3)、权益乘数=资产总额÷所有者权益总额,反映了企业杠杆的大小。
我不仅用自己投入的钱赚钱,也借别人的钱来赚钱,那么,我撬动外部资源的能力有多大呢?
这三种模式就是我们大家都知道的净利率能力(茅台模式)、高周转能力(超市模式)、高杠杆能力(银行模式),三种模式本身都是可以的,任何战略都可能获取较高的资本回报,问题是适合自身特点的、力所能及的、可以贯彻实施的。
3、权益角度
净资产收益率=净利润/净资产=净利润/总资产×总资产/股东权益=总资产报酬率×权益乘数
权益乘数指的是资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度。
ROE选股
一般而言,ROE水平超过15%,则公司盈利能力和成长性较好。